Эволюция биржевых торгов: от векселей до криптовалюты

Статья для тех, кто решил заняться торговлей криптовалютами или просто купить себе биткоин на память. О видах бирж, их ключевых различиях и оптимальных вариантах для начала трейдерской деятельности, о государственном регулировании их деятельности и, главное, о криптовалютных биржах.

Появление бирж

История бирж начинается в XII–XV вв. — с появления вексельных ярмарок в Венеции, Генуе, Флоренции, Шампани, Брюгге, Лондоне. В Брюгге (Западная Фландрия) вексельные торги проходили на площади, где стоял дом старинного семейства Ван Дер Бурсе, на гербе которого изображены три кожаных мешка (кошелька). Собрания купцов на площади получили название Borsa, что означает «кошелёк». Именно там, на территории современной Бельгии в XV в. (1406 год), основана первая биржа. В России первую биржу создал Пётр I в 1703 году в Санкт-Петербурге.

Эффективная и выгодная реклама с сервисом от МегаФона

Широкий выбор рекламных каналов, более 100 параметров по интересам, подробная аналитика и другие возможности уже ждут в Личном кабинете. А еще кешбэк 100% за запуск рекламы в первый месяц и еще 10% — каждый месяц.

Узнать больше >>

Реклама. ПАО «МегаФон». ИНН 7812014560. ОГРН 1027809169585. ERID LjN8K1P7y.

Основной источник доходов бирж, как традиционных, так и криптовалютных, — торговый или комиссионный сбор с каждой сделки. Помимо процента от сделки, на традиционных биржах при обоюдной договорённости может устанавливаться фиксированная плата — например, 100 ₽ за сделку; либо предельная — например, не более 20 тысяч ₽ в месяц.

Выделяют такие виды традиционных бирж: товарные, фондовые, валютные, фьючерсные, опционные. Ещё один вид бирж — криптовалютные — появился не более десяти лет назад. На них осуществляется оборот цифровых денег. 

Поскольку первой цифровой валютой был биткоин, то и первые биржи занимались оборотом этой криптовалюты. Обмен осуществлялся с американским долларом. Первая биржа, специализирующаяся на биткоине, появилась в 2010 году. Это была биржа MtGox.com. Впоследствии она оказалась самой скандальной — в 2014 году хакеры похитили более 700 тысяч биткоинов.

Современная биржа

Давно существующие фондовые биржи (назовём их фиатными, так как мерой стоимости на них являются традиционные валюты, называемые в криптомире «фиатом»), а в последние несколько лет с развитием технологий и появлением криптовалют активно развиваются криптовалютные биржи.

Сравнение идёт не с валютными биржами, которые по сути и есть фиатные биржи, занимающиеся обменом и оборотом фиатных валют или фиатных денег. Фиатные деньги — это всем знакомые национальные валюты стран: рубли, доллары, евро и другие. «Фиат» — на русском означает «декрет», «указание» и словосочетание «да будет так». То есть по сути это даже не деньги, это своего рода репутация государства, ничем не обеспеченная. 

Классические деньги исторически были обеспечены драгоценными металлами. А криптовалюты являют собой концептуально новую меру стоимости — уровень развития той или иной технологии. Поэтому корректнее будет сравнивать с криптовалютными биржами именно фондово-фиатные биржи, которые занимаются обменом активов, имеющих за собой конкретные товары, услуги, отрасли промышленности.

Десятка крупнейших фиатных бирж по объёму капитализации, при этом на каждой из них есть возможность оперировать 1000–4000 видами акций:

• New York Stock Exchange (NYSE) — 17 трлн $
• NASDAQ Stock Exchange — 6 трлн $
• Tokyo Stock Exchange — 4,5 трлн $
• Euronext — 3.5 трлн $
• London Stock Exchange — 3,5 трлн $
• Hong Kong Stock Exchange — 3 трлн $
• Shanghai Stock Exchange — 2,5 трлн $
• Toronto Stock Exchange — 2 трлн $
• Euronext Paris — 1,6 трлн $
• SIX Swiss Exchange — 1,5 трлн $

Десятка криптовалютных бирж по объёму капитализации (всего 160 бирж согласно Коинмаркеткапа, максимальный листинг — не более 300 токенов):

• Bitfinex — 460 млн $
• Bithumb — 277 млн $
• Bittrex — 272 млн $
• HitBTC — 154 млн $
• Poloniex — 126 млн $
• bitFlyer — 116 млн $
• Kraken — 110 млн $
• GDAX — 109 млн $
• Bitstamp —103 млн $
• Coinone — 87 млн $

Общая капитализация первого десятка криптовалютных бирж составляет 1,8 млрд $ — почти в десять раз меньше показателя замыкающих десятку фиатных бирж. Это свидетельствует о потенциале криптовалютной экономики.

Сравнение фиатных и криптовалютных бирж

Сравним два вида бирж по функциям:

• организация места торгов;
• установление правил и порядка процессов торговли;
• регулирование рисков, гарантии исполнения обязательств;
• регулирование отношений между субъектами биржевого процесса;
• волатильность.

Организация места торгов

Изначально фиатные биржи организовывались в специальных помещениях, где собирались большие толпы брокеров и торги велись в живом формате. По мере развития цифровых технологий фиатные биржи переходят на площадки онлайн-торгов (яркий пример — Forex, Finam).

Криптовалютные биржи изначально цифровые, торги проводятся на сайтах-биржах, участники никогда не собираются для организации торгов в одном помещении.

Установление правил и порядка процессов торговли

В фиатных биржах все отношения регулируются законами и нормативными актами. В России основными нормативными актами являются:

• Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 года N 2383-1;
• Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 N 173-ФЗ.

В США наибольшую роль в организации регулирования фондового рынка играет «Комиссия по ценным бумагам и биржам» (SEC). Она наделена функцией проведения собственных расследований. Комиссия традиционно считается влиятельным федеральным органом, защищающим соблюдение законодательства. За нарушение законов и правил предусмотрено наказание в виде штрафа и тюремного заключения. Эта же организация иногда проводит аудиты ICO.

В Китае главные регулирующие функции выполняет «Служба по надзору за фондовыми рынками».

В криптовалютных биржах всё иначе — в большинстве стран отсутствует соответствующее законодательство, и деятельность таких бирж регулируется, если так можно сказать, участниками торгов — организаторами биржи и торговцами. И чем прозрачнее правила торговли, тем популярнее биржа. 

Среди стран, открыто принявших цифровую валюту на правительственном уровне, выделяются Япония и Южная Корея — никто здесь биржи не закрывает и ICO не отменяет. Идёт активные процесс на законодательном уровне для развития криптовалютной экономики. 

Например, в Японии развитие криптовалютной системы регулируется «Агентством по финансовым услугам» (FSA). Задачи агентства включают: установку правил учёта криптовалют, а также принятие решения о том, как регулировать деятельность первоначальных предложений монет (ICO) — метода сбора средств, аналогичного первоначальному публичному размещению акций (IPO), с тем отличием, что вместо акций фирмы выдают виртуальные токены. Новые японские законы, вступившие в силу в апреле, узаконили криптовалюты в качестве метода оплаты.

Регулирование рисков, гарантии исполнения обязательств

В фиате биржевая деятельность регулируется договорами, не противоречащими законодательству, с предоставлением документов и полной идентификацией сторон договора.

Поскольку в криптовалюте нет чётких и признанных инструментов регулирования, то нет и договоров, а анонимность и отсутствие верификации при небольшом объёме торгов (например, для биржи Bittrex это сумма до 1 BTC) являются привлекательным условием для участия в онлайн торговых операциях.

Регулирование отношений между субъектами биржевого процесса

Любые отношения в фиатных сделках регулируются договорами и считаются прозрачными.

В криптоэкономике дела обстоят наоборот — полная конфиденциальность личности, операции, по сути, совершаются «на вере», обезличено. Есть возможность только отслеживать активность адресов на etherscan.

Технический анализ

Одним из основных методов прогнозирования курсов является технический анализ — совокупность инструментов прогнозирования вероятного изменения цен на основе закономерностей изменений цен в прошлом в аналогичных обстоятельствах. Базовой основой является анализ графиков цен — «чартов» (от англ. chart — график, диаграмма) и/или биржевого стакана.

Технический анализ может быть оправдан для фиатных бирж по причине большого объёма информации, её многолетней систематизации (первичные данные: цена актива, объём торгов, показатели спроса/предложения).

Технический анализ совершенно не оправдан для криптовалютного оборота из-за отсутствия систематизированных первичных данных — рынок быстрорастущий; с постоянным появление новых валют, которые могут попасть в топ за несколько дней; высокая волатильность (статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены). 

Если посмотрите или почитаете «криптоэкспертов», то практически все заключения делаются постфактум, например, курс валюты меняется сегодня, а подтверждающий график появляется через несколько дней. Многие пользователи сходятся во мнении, что на настоящем этапе развития криптовалютного рынка технический анализ не применим. Но полный отказ от статистических и математических методов анализа был бы абсурдным. 

О массовом применении теханализа можно говорить в будущем, когда будет накоплен достаточный массив данных, появится частичное государственное регулирование, рынок станет чувствителен только к существенным новостям, а не к любым слухам, как сейчас. В этом случае технический анализ из гадания на кофейной гуще превратится в реальный инструмент.

Волатильность

С этим всё просто — волатильность фиатных активов низкая, волатильность криптовалютных активов высокая.

Низкая волатильность фиата обусловлена межнациональными валютными отношениями, сложившимися условиями хозяйственности и относительно невысоким уровнем риска, особенно среди валют-лидеров, как следствие — незначительные суточные колебания курсов, что не способствует к стремлению к получению краткосрочной прибыли.

Высокая волатильность криптовалют объясняется новизной рынка, высоким уровнем рисков, чувствительностью даже к незначительному изменению новостного фона. Всё это приводит к колебаниям курса на десятки процентов в течение суток. Особенно это характерно для «молодых» и перспективных валют, как следствие, большое число «криптоспекулянтов», стремящихся к фиксированию краткосрочной прибыли.

Выводы

Фиатные биржи функционируют на устоявшемся рынке с высокой капитализацией, деятельность регулируется законодательно договорными отношениями, отсутствует анонимность, требуется лицензирование брокерской деятельности для серьёзной работы, низкая волатильность. Деятельность на централизованных фиатных биржах целесообразна в долгосрочной перспективе при наличии большого объёма денежных средств, то есть для юридических лиц и крупных частных инвесторов.

Новые криптовалютные биржи, несмотря на незначительную капитализацию, быстро развиваются и с учётом принципов децентрализации и анонимности привлекательны для широкого круга пользователей с разным уровнем финансового обеспечения. Ещё один плюс криптовалютных бирж — скорость транзакций и низкие торговые комиссии. 

Мы считаем, что для среднестатистического гражданина, желающего погрузиться в мир биржевой торговли (желательно с минимальными потерями, а лучше —с максимальной прибылью), выбор однозначен — криптовалютные биржи. Отсюда вытекает следующий вопрос: как выбрать биржу для инвестирования? Основные критерии отбора:

• капитализация;
• новостной фон;
• количество валютных пар, курсы валют;
• число зарегистрированных пользователей;
• возраст биржи;
• работа технической поддержки;
• интерфейс, удобство в использовании.

Попытаемся применить наши выводы на практике.

Итак, по данным коинмаркеткапа, существует порядка 160 криптовалютных бирж, ещё не менее десятка новых проводят инвестиционные мероприятия (ICO) с целью выхода на рынок. Попробуем выбрать парочку из этого многообразия. Также предположим, что вы уже разобрались с криптовалютными кошельками и уже добыли хотя бы пару цифровых монет — с пустыми карманами на биржах делать нечего, а фиат вводить пока проблематично.

Ещё один момент: для нормальной торговли на бирже необходимо хотя бы базовое знание английского языка, поскольку почти все биржи имеют его в своём функционале, как универсальный. Но поскольку вы начинающий инвестор, то предпочли бы биржу с русскоязычным интерфейсом. И такие есть! Вот наиболее популярные: LiveCoin, EXMO, WEX. Если коротко и субъективно, то:

• WEX напоминает форум-обменник с небольшим количеством криптовалют (11 наименований);

• EXMO — по оформлению смотрится серьёзнее предыдущей, работает уже несколько лет, но также имеет малый набор валют — 14 наименований.

• LiveCoin — самая большая и самая привлекательная из тройки. На бирже торгуется порядка 120 валютных пар. Политика весьма демократичная — новые валюты появляются с завидной регулярность. Оптимальный вариант для начала освоения процесса криптовалютных торгов!

Потренировавшись на LiveCoin, пора осваивать более серьёзные биржи. Логично взять самую крупную из десяти крупнейших. И опять перед нами нелёгкий выбор. Казалось бы, берём лидера — и вперёд к освоению новых высот!

На момент написания статьи лидером является гонконгская биржа Bitfinex. В интерфейсе русский язык, что даёт ей ещё один плюс, помимо объёма торгов (порядка 475 млн $). Но «Восток — дело тонкое». Все азиатские страны достаточно тесно взаимосвязаны, а с учётом неопределённости криптовалютной экономики в Китае — лидере региона (проводятся аудиты бирж, приостановлены торги, всё ещё под запретом ICO), не стоит продолжать свою криптобиржевую карьеру, следуя за временным лидером. Кроме того, для полноценной работы на Bitfinex предусмотрены серьёзные условия верификации личности.

В США функционирует немало бирж, среди них и криптовалютгые. Обратите внимание на парочку из них: Bittrex (№ 3 Коинмаркеткапа, капитализация 273 млн $) и HitBTC (№ 4 Коинмаркеткапа, капитализация 170 млн $). Несмотря на отсутствие русского языка на сайте, регистрация понятная — через электронную почту. Обе биржи функционируют уже несколько лет. Сотни валютных пар позволят масштабно развернуться трейдерскому таланту. Таким образом, при наличии хотя бы небольшого количества криптовалюты, вы можете начать торговлю на трёх площадках: LiveCoin, Bittrex, HitBTC.

Мнение редакции может не совпадать с мнением автора. Ваши статьи присылайте нам на 42@cossa.ru. А наши требования к ним — вот тут.